电力设备及新能源行业：新能源车企复产持续推进光伏一季度数据维持高景气

上周表现:4 月18 日— 4 月22 日，申万一级行业除纺织服饰外均下跌，其中有色金属，钢铁，房地产跌幅最大，跌幅分别为8.08%，9.05%，9.20%，只有纺织服饰上涨，涨幅为4.09%，电力设备排行倒数第六，跌幅为6.90% 上周新能源板块涨幅前十的个股是:中信国安，海南发展，横店东磁，银星能源，湘电股份，顺风清洁能源，嘉化能源，中天科技，南都电源，博力威跌幅前十的个股是:星源材质，阳光电源，福莱特，德方纳米，福莱特玻璃，珠海冠宇，大族激光，赢合科技，天奇股份，天华超净 新能源车核心观点及投资建议 4 月19 日，国新办举行一季度工业和信息化发展情况新闻发布会，会议指出我国新能源汽车已累计推广1033 万辆，突破一千万辆大关，成为引领全球汽车产业电动化转型的重要力量今年以来，我国新能源汽车产业规模再创新高，一季度累计产销分别完成129.3 万辆和125.7 万辆，同比均增长1.4 倍，目前新能源汽车市场渗透率已达19.3%，同比增长11.4pct与此同时，中国品牌新能源乘用车累计销量同比均增长1.5 倍，高于市场整体增速在乘用车总销量中，中国品牌占比达到75.1%，同比提高2pct，呈现蓬勃发展态势总体来看，我国新能源汽车产业已经进入规模化快速发展新阶段，预计今年将保持高速发展态势当前，疫情对于新能源车企供给端的影响已在逐渐减弱，上海在国务院联防联控机制的指导下，分批有序地推动一批重点工业企业平稳运行，复工复产，截至目前，666 家重点企业已有70%实现了复工复产，企业的产能利用率也在不断提高上汽，特斯拉等整车企业连续实现整车下线，相关零部件配套企业也陆续复工，汽车企业在产率，产能利用率有所提升预计伴随着后续疫情影响边际减弱，汽车产业景气度将逐渐恢复 在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，2022 年新能车板块仍有望存在结构性机会，短期调整或将提供买入契机据乘联会预计2022 年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500 万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势锂电池产业链:锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括:赣锋锂业，天齐锂业，江特电机，永兴材料，中矿资源伴随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022 年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的:宁德时代，亿纬锂能，国轩高科，孚能科技，欣旺达，珠海冠宇，鹏辉能源锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强，一体化布局及海外拓展新客户的企业:正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括:德方纳米，当升科技，容百科技，负极材料相关标的:璞泰来，贝特瑞，杉杉股份，电解液相关标的:天赐材料，新宙邦，石大胜华，隔膜相关标的:恩捷股份，星源材质，锂电辅料相关标的:嘉元科技，诺德股份锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造，备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括:格林美，天奇股份，宁德时代，华友钴业，光华科技新 能源整车板块相关标的包括:传统车企比亚迪，长城汽车，广汽集团，新势力车企蔚来汽车，理想汽车，小鹏汽车 光伏，风电核心观点及投资建议 光伏:4 月20 日，国家能源局发布1—3 月份全国电力工业统计数据 从装机容量来看，截至3 月底，全国发电装机容量约24.0 亿千瓦，同比增长7.8%其中，风电装机容量约3.4 亿千瓦，同比增长17.4%，太阳能发电装机容量约3.2 亿千瓦，同比增长22.9%值得注意的是，1—3 月光伏新增装机容量13.2GW，较去年同期增长7.9GW，同比增长147.89% 从电源工程投资完成额来看，1—3 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资814 亿元，同比增长2.5%其中，太阳能发电188 亿元，同比增长181.0%从国内来看，今年一季度无论是从装机容量数据来看，还是电源工程投资完成额数据来看，光伏发电同比增速均排在各项发电方式的首位，国内光伏需求表现出淡季不淡的态势根据光伏们数据，一季度国内装机以分布式为主，占比约70%，展望未来，分布式光伏凭借占地面积小，灵活智能等优点，叠加整县政策积极推进分布式光伏建设，分布式项目在2022 年仍大概率占到新增装机较高比例从海外来看，根据盖锡咨询，2022 年3 月组件出口14.5GW，同比增长85.1%，出口金额37.2 亿美元，同比增长102.4%，Q1 累计出口41.3GW，同比增长108.5%，累计出口金额106.1 亿美元，同比增长123.4%，组件出口数据验证了海外光伏装机需求高景气展望未来，伴随着印度抢装潮的结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长 从短期来看，上周光伏中上游价格延续微涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致从供给端来看:根据硅业分会，3 月国内多晶硅产量约5.46 万吨，环比+4.4%，Q1 国内多晶硅产量共约15.9 万吨，同期进口量预计在2.2 万吨，国内硅料总供应量约18.1 万吨，低于预期，与硅片产量72GW 对应的硅料需求相比，硅料供给略显不足根据各企业扩产进度，预计2022 年Q2/Q3/Q4 国内多晶硅产量分别可达18/18/20 万吨，全年海外多晶硅供应量预计在10 万吨左右，全年合计82 万吨左右硅料供应，可满足终端装机需求约225GW 从需求端来看:2022 年Q1 光伏需求淡季不淡，截至3 月，2022 年央国企组件开标/定标规模超过50GW，组件厂家开工率维持在高位展望Q2，国内方面建议关注大基地建设开工情况，海外方面，伴随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长结合供需格局来看:2022 年Q1 硅料整体新增供给量对比下游新增需求仍显不足，硅料供需错配维持，硅料价格维持微涨走势，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重伴随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求展望4 月，国内方面:根据硅业分会，多晶硅产量受影响的企业有1—2 家，环比减量约2%—5%，但同期有2 家企业扩产提供增量，预计国内4 月硅料产量为5.4—5.5 万吨，海外方面:4 月进口量受疫情，检修，以及国际因素影响，硅业分会预计环比持平或小幅减少综上所述，供给减少但同期硅片企业开工率维持高位，因此预计4 月份硅料供应仍处于相对紧缺的状态，硅料价格短期内仍将延续微涨走势 从长时间维度来看，在双碳以及2025 年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强相关标的:1)供需格局紧俏，盈利能力有望延续高位的硅料龙头通威股份，大全能源，2)组件一体化龙头隆基股份，天合光能，晶澳科技，3)受益于光伏+储能双轮驱动的逆变器龙头阳光电源，锦浪科技，固德威，4)受益于双玻组件渗透率提升的光伏玻璃双寡头福莱特，信义光能，5)受制于原材料短期供应瓶颈及市场需求有限，供需格局相对较紧俏的EVA 胶膜环 节龙头福斯特，海优新材，6)受益于分布式光伏占比提升的正泰电器，晶科科技 风电:《2021 年中国风电吊装容量统计简报》已由中国可再生能源学会风能专业委员会正式发布2021 年，中国风电装机再创新高，全国(除港，澳，台地区外)新增装机15911 台，容量5592 万千瓦(吊装容量:指统计期内风电机组制造企业发货到风电场现场，施工单位完成风电机组所有部件吊装完毕，且完成安装验收或静态调试后的装机容量)，同比增长2.7%，其中，陆上风电新增装机容量4144 万千瓦，占全部新增装机容量的74.1%，海上风电新增装机容量1448 万千瓦，占全部新增装机容量的25.9%累计装机超过17 万台，容量超3.4 亿千瓦，同比增长19.2%，截至2021 年底，中国风电市场有新增装机的整机制造企业共17 家，排名前5 家市场份额合计为69.3%从竞争格局上来看，金风科技，远景能源和明阳智能不管是在新增装机容量还是累计装机容量上，近几年市场份额占比都稳定排名前三，但值得注意的是头部企业的市场份额占比逐渐下滑，相比之下新入局的风能企业比如运达股份，其海上风电新增装机容量高速增长，累计装机量市场份额进一步提升，尽管新进企业错过了海上风电的高补贴红利期，但依然表现出快速发展的势头，这意味着海上风电市场的发展空间仍未充分释放，预计2022 年风电市场可以继续维持高景气 从短期来看，进入2022 年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升 从中长期看，风电是实现碳中和的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键具备成本优势与技术核心竞争力相关标的:大金重工，天顺风能，天能重工，日月股份，明阳智能，金风科技，中材科技，金雷股份等 风险提示 新能源车产销量不及预期，双碳政策不及预期，疫情发展超预期

曹春林：对于一个行业来讲，新能源汽车的技术进步比光伏更快一些。技术进步是一个行业成长的动力，没有技术进步这个行业成长会极其缓慢，从行业成长角度来讲，技术进步越快对这个行业越乐观。