台华新材603055年报点评报告：PA66先发优势构建赛道壁垒产业前景大

2021年公司实现营业收入42.57亿元，同比增长70.19%，主要原因是21年销售规模扩大，主营产品单价提高其中，21Q1—Q4的总收入和增长率分别为7.39亿，11.00亿，12.29亿和11.89亿2021年归母净利润为4.64亿元，同比增长287.26%，主要来自营业收入，其中，Q1至第四季度归母净利润和增长率分别为0.98亿，1.63亿，1.16亿和0.87亿分产品看，2021年锦纶长丝收入17.97亿元，同比增长113.69%，尼龙坯布收入11.13亿元，同比增长67.05%，锦纶面料成品收入6.31亿元，同比增长47.76%，涤纶面料成品收入4.43亿元，同比增长21.65%，涤纶坯布收入0.78亿元，同比下降23.25%分地区看，2021年，中国大陆营收35.51亿元，同比增长65.20%，境外收入6.03亿元，同比增长86.44%公司毛利率同比增长3.75%至25.54%，归母净利率同比增长6.10%至10.89%分产品看，2021年锦纶长丝毛利率为24.25%，上升2.96pct同比，锦纶坯布毛利率31.61%，同比增长9.61个百分点，同比，成品锦纶面料毛利率28.88%，同比下降0.46pct，成品涤纶面料毛利率19.22%，上升4.26个百分点，同比，涤纶坯布毛利率为9.27%，同比下降6.07pct分地区来看，2021年中国大陆毛利率为24.84%，同比增长4.72个百分点，，国外毛利率为33.28%，同比上升3.06个百分点公司加快推进新项目，新产能，产销再创新高2021年，锦纶长丝产量13.19万吨，同比增长71.04%，销量12.72万吨，同比增长66.56%，尼龙坯布产量2.89亿米，同比增长44.58%，销量3亿米，同比增长37.71%，成品锦纶面料产量5700万米，同比增长45.33%，销量5500万米，同比增长51.11%，成品涤纶面料产量4300万米，同比增长12.66%，销量4300万米，同比增长11.49%，涤纶坯布产量4800万米，同比下降44.29%，销量6600万米，同比下降11.84%维持盈利预测和买入评级公司的产能，技术水平和R&D能力均领先于同行，成功把握了尼龙行业大规模扩产的机遇新增产能逐步释放，进一步加强与品牌的合作，帮助新客户拓展我们预计公司2022—24年EPS分别为0.70，0.95，1.18元/股，PE分别为12.7，9.4，7.5倍风险:产能扩张不及预期，原材料价格波动较大，下游需求不及预期，行业风险等