深度公司罗莱生活002293：家纺主业全年稳健增长Q1疫情致业绩波动

公司2022 年4 月19 日发布2021 年公司年报和2022 年Q1 季报，2021 年公司实现收入57.6 亿元，同比增长17.30%，归母净利润7.13 亿元，同比增长21.92%2022Q1 公司实现收入12.86 亿元，同比下降2.49%，归母净利润1.59亿元，同比下降12.81%公司家纺主业稳健，维持买入评级　　支撑评级的要点　　家纺主业快速拓店拉动收入增长，家居业务高速增长家纺主业方面，2021 年公司积极进行品牌建设和渠道拓展，通过增强产品品质，推进IP合作等方式增强品牌竞争力，家纺主业收入增长17.47%至37.25 亿元，其中线下渠道公司增强门店拓展，在巩固一二线市场优势的同时，积极向三四线城市进行渗透，2021 年净开店245 家至2481 家线上保持与天猫，京东，唯品会等大型平台合作基础上，积极布局短视频平台，取得较好效果，线上增长13.59%至16.12 亿元家具业务方面，2021 年美国疫情后周期房地产市场回暖，相关消费需求增加，公司美国地区莱克星顿品牌业务增长较好，收入增长21.07%至11.13 亿元，净利润增长59.46%至1.04 亿元受局部疫情影响，2022Q1 公司业绩有所波动，实现收入12.86 亿元，同比减少2.49%，利润1.59 亿元，同比减少12.81%，疫情后公司收入有望企稳　　2021 年在原材料成本上升背景下，公司盈利能力显著提升，竞争优势不断增强2021 年在原材料成本不断上涨的大环境下，公司加强品牌建设，增强品牌优势，优化组织架构，不断降本增效，拉动毛利率提升1.82pct至45.00%，净利率提升0.47pct 至12.38%，其中家纺业务净利率提升0.08pct 至13.11%，家居业务净利率提升2.24 pct 至9.30%　　深耕中高端家纺，持续加强研发提高产品力，多品牌战略布局，未来高增长可期公司持续聚焦床品研发，确定年轻化，功能化研发方向，高端新品推出有望强化影响力针对不同档次，需求的消费者，推出不同定位的产品未来多品牌矩阵完善有望进一步推动业绩增长　　估值　　当前股本下，预计2022 至2024 年每股收益分别为0.93 元，1.08 元，1.2元，市盈率分别为14 倍，12 倍，11 倍，维持买入评级　　评级面临的主要风险　　渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，新品销售不及预期