吉比特603444：财务表现依旧稳健待新品上线

投资要点 事件:吉比特发布2022 年一季度财报，报告期内公司实现营业总收入12.29 亿，同比增长9.98%，环比增长8%，归母净利润3.5 亿，同比下滑4.27%，环比增长33.1%，扣非后归母净利润为3.33 亿，同比下降6.14%，环比增长49.3%2022 年一季度经营性净现金流为3.28 亿，同比基本持平 点评:业绩符合预期 营收稳步增长，净利润受员工成本增加与联营企业投资收益下降影响，同比略有下滑 2022 年一季度，公司长周期运营产品《问道手游》，《一念逍遥》等继续良好流水表现，根据七麦数据统计，始终处于iOS 游戏畅销榜TOP50，基底流水稳定，2021 年下半年上线的《世界弹射物语》，《地下城堡3:魂之诗》，《摩尔庄园》等新产品贡献收入增量 公司整体营收始终处于健康上升通道中，二季度来看，伴随着4 月《问道手游》周年庆开启，预计整体流水将获得进一步提升，截止目前《问道手游》，《一念逍遥》均处于iOS 畅销榜TOP10 2022 年一季度相较于去年同期，员工数量增加270 人，推动成本与费用增加，其中2022 年一季度管理费用率为7.4%，较去年同期增加1.8 个百分点，研发费用率为13.9%，较去年同期增加0.8 个百分点，此外去年同期投资收益为7082 万，今年仅有837 万，两方面因素综合导致公司虽收入同比增长10%的情况下，净利润同比增长仅为2.26%，再叠加少数股东损益2022 年一季度达到1.04 亿，同比增长33.3%，使得归母净利润同比略有下滑 递延收益环比继续大幅提升2022 年一季度公司合同负债为6.4 亿，相较于2021 年底5.85 亿继续增长5500 万，显示公司未确认递延预习收入量进一步增长，收入稳定性良好，底盘扎实 未来产品储备:目前公司储备的代理产品中有版号的包括《奥比岛:梦想国度》，《黎明精英》，《花落长安》，《失落四境》，《Project G》，《上古宝藏》6 款，还未获取版号的有《Shop Heroes Legends》，《Project S》，《封神幻想世界》，《律动轨迹》，《神都厨王号》5 款，共计11 款产品，近期国家新闻出版署下发的版号中，公司获得《塔猎手》版号，自研项目包括《M66》等《奥比岛:梦想国度》目前已经在iOS 端启动预约，4 月28 日开启重逢之约测试，Ta pTap 当前玩家预约量已经达到68 万 盈利预测与估值:我们维持此前盈利预测，预计公司2022~2023 年收入分别为为52. 66 亿，61.81 亿，同比增长14%与17%，归母净利润为14.45 亿，17.46 亿，同比增长—2%与21%当前市值对应2022 及2023 年PE 为17x，14x，继续推荐重点关注，维持买入评级 风险提示:1)版号监管政策趋严，2)游戏上线时间不达预期，3)研报使用的信息数据更新不及时的风险