中国宏观热点速评：提升基建的重要性

日前，中央财经委员会第十一次会议召开，研究全面加强基础设施建设和党的十九大以来中央财经委员会决策部署落实情况会议指出，我国基础设施不适应国家发展和安全的需要，强调基础设施是经济社会发展的重要支撑要统筹发展和安全，优化基础设施布局，结构，功能和发展方式，构建现代基础设施体系中央财经委员会是党中央领导经济工作的重要制度安排各地区，各部门要准确领会中央财经委员会的决策部署精神，共同推动决策部署的贯彻落实基建被提到与经济和安全相关的重要位置，有助于推动中期基建的增长中枢会议指出，基本建设要注重效益，包括经济账和综合账，提高基础设施全寿命周期的综合效益，基础设施要适度超前，布局要有利于引领产业发展和维护国家安全，建设的超前程度要把握好这里的综合考虑，我们认为涉及到经济安全，生态和社会效益等多方面的考虑比如水利工程带来的直接经济效益低，但安全和社会效益突出但从历届中央财经委讨论的议题来看，议题更多的是中长期，强调远近结合同时，在地方隐性债务监管的大方向不会动摇的前提下，我们认为基建增长也要寻求一个多目标的平衡，即要超前，把握好超前建设的度，这样会提振基建投资，但中期更有利会议指出，要加强交通，能源，水利等网络基础设施建设，并把建网，补网和加强链作为建设的重点，努力提高网络效率从具体内容看，能源基础设施，综合立体交通，城市群交通，水利，新型基础设施，轨道交通，城市更新，农村基础设施等已经成为基础设施发展的焦点我们的基建年度发展目标显示，今年的投资在电网，运营商计算网络和IDC，部分交通，水利等方面会以相对较高的速度增长会议强调，要从规划，用地，海洋能，资金等多渠道加强基础设施的支持和保障在该政策的指导下，结合央行近期出台的23条措施2，我们认为有利于保证基建项目和资金的合力，加快十四五重大建设项目的实施，形成实物工作量从最近的情况来看，今年一季度广义基建投资增速达到10.5%，为2018年以来最高统计局数据显示，今年一季度固定投资的政府预算内资金增速达到34.7%，财政支出前置特征明显，后续资本性支出增速可能放缓根据我们编制的基建跟踪指标体系，截至4月第三周，基建的终端建设并没有明显改善我们认为这可能主要与疫情对建筑施工和建筑材料跨区域运输造成的障碍有关此外，4月城投公司债净融资也略有下降但如果今年5月疫情得到缓解，结合近期的政策利好，基建实物投资有望在年内得到一定程度的补充我们在之前的报告中预测今年广义基建增速为6—8%虽然今年基建资金面临政府性基金收入低于预算目标，政府需要增加抗击疫情的直接和间接支出，基础设施的财政支出增速仍有望达到4—5%但年内如果社会资本对基建的融资条件明显放宽，基建增速可能更接近我们之前预测区间的上限