食品饮料：持仓占比回落结构偏防御和低估值

投资要点　　2022Q1 基金食品饮料持仓环比回落，仍处于超配状态2022Q1 食品饮料板块重仓配比为15.24%，环比下降1.12pct，最近四个季度重仓配比分别为21.15%，19.15%，16.16%，16.36%，虽然持仓环比回落，但仍持续处于超配水平，2022Q1 食品饮料板块超配比例为7.18%，环比小幅下降0.23pct总体上Q1 指数整体回调，贵州茅台继续稳居重仓第一名，食品饮料板块内基金风格更偏防御，硬核基本面和低估值具有相对收益　　白酒板块:重仓个股变化不大，茅台持仓提升2022Q1 白酒板块重仓配比为12.75%，同比下降5.51pct，环比下降1.26pct2022Q1 白酒板块超配比例为6.84%，同比下降3.92pct，环比下降0.53pct茅台持仓比重+0.1pct 至2.67%　　乳制品，肉制品及其他食品板块:估值优势下，持仓有所提升22Q1 乳制品板块重仓配比为1.04%，环比提升0.06pct，乳制品超配比例为0.62%，环比提升0.07pct，Q1 肉制品及其他食品板块重仓配比为0.51%，环比提升0.01pct，板块超配比例为—0.08%，环比提升0.06pctQ1 乳制品和肉制品龙头凭借低估值优势获得较明显的相对收益　　调味品和啤酒等饮料板块继续低配2022Q1 调味品板块重仓配比为0.21%，环比下降0.03pct，板块超配比例为—0.57%，环比提升0.03pct2022Q1 调味品板块仍处于低配状态，且低于2009 年以来历史平均2022Q1 啤酒等其他饮料板块重仓配比为0.49%，环比下降0.13pct，板块超配比例为0.13%，环比下降0.09pct　　2022Q1 重仓股集中度有所下降，但品种仍然稳定2022Q1 前20 大重仓股持股市值占基金投资股票市值比为16.77%，同比下降5.82pct，环比下降0.60pct　　食品饮料公司5 家位列榜单，同2021Q4 持平，品种稳定，除贵州茅台外，伊利股份占基金投资股票市值比为0.51%，环比提升0.04pct，五粮液，泸州老窖，山西汾酒占基金投资股票市值比分别为0.90%，0.86%，0.64%，环比分别下降0.31pct，0.15pct，0.04pct　　食品饮料前十名基金重仓股相对稳健，白酒占据7 席，啤酒占据2 席，乳制品占据1 席相比于2021Q4，2022Q1 前十大重仓股保持不变，从持股市值占比来看，2022Q1 白酒重点个股持股市值占比中贵州茅台，洋河股份小幅上升，五粮液，泸州老窖，山西汾酒，古井贡酒，酒鬼酒均有所下降　　风险提示:因原料，生产管理，运输储存多环节可能带来的食品质量安全风险，疫情反复扰动下，经济下行压力有继续存在且不能有效缓解风险，需求复苏存在不确定性，存在成本上涨风险，企业盈利或连续承压，部分行业存在竞争加剧风险