是时候重估百度了

文，黄芳华出品牛道财经。

人工智能甚至有方向性的改变，这是李彦宏的判断。

在2022年世界人工智能大会上，李彦宏发表了主题为人工智能与实体经济的演讲他认为，人工智能在技术和商业应用层面都取得了巨大进步，尤其是在商业应用方面，弥补了限制人工智能发展的最大软肋

回到百度自身，最近几年来人工智能技术的加速，让百度跑出了以智能云，自动驾驶为核心的第二，第三弯道，也让其收入在广告之外更加多元化。

高速的性能和巨大的增长空间，放在当前数字化，智能化的行业背景下，是时候重新评估百度了。

第一，第二和第三曲线具有完整的智能内容

百度的营收结构正在发生巨大的变化。

日前，百度发布了2022年第二季度财报除了整体营收和利润超预期，营收结构的变化也成为百度财报的一大亮点

财报数据显示，2022年第二季度百度营收达297亿元，非美国通用会计准则下归属于百度的净利润为55亿元，同比增长3%，环比最高达43%整体数据远超此前分析师预期

细分来看，百度核心营收232亿元，网络营销营收171亿元值得注意的是，非在线营销收入达到61亿元，同比增长22%，主要来自智能云及其他AI业务的增长

第二季度的业绩也显示，百度的业务正在改善第二季度，百度销售成本为152亿元，销售及管理费用为48亿元，均低于去年同期百度降本增效明显

百度第二季度业绩呈现两个明显的趋势，一个是稳健，一个是多元化。

百度稳健的表现，体现在整个大环境都经过考验的第二季度，百度的广告业务依然充满韧性百度广告业务加速复苏，较上一季度大幅增长同时也基本恢复到了去年同期的水平

许多经纪人对百度的广告业务给予了积极的评价。

相信高盛相对灵活的广告业务和超过40%的营业利润率将有助于百度推动新业务的快速增长摩根大通也认为，百度的搜索广告在抵御宏观不利因素方面更加灵活，基于结果的搜索广告带来了更高的投资回报

百度广告的稳健性来自于庞大且高粘度的用户群体数据显示，百度App 6月月活用户达6.28亿，同比增长8%，日登录用户占比84%

百度业绩的另一个趋势是更加多元化2022年第二季度，百度广告收入占比仅为57%，保持在60%以下

过去几年，百度智能云，自动驾驶加速发展，营收实现快速增长财报数据显示，百度AI云2022年第二季度营收继续快速增长，同比增长31%，环比增长10%

百度的二三曲线可谓充满智能，拿出几个数据就能感受到AI技术的成就。

IDC最新数据显示，2021年下半年中国公有云市场，百度AI云再次蝉联AI云服务第一此外，小迪音响今年第一季度中国智能音箱出货量排名第一

知名评级机构瑞士瑞信银行指出，Apollo Go累计骑行超过100万次，是同行的5—10倍，是全球最大的自驾出行供应商。

Apollo Go是百度的自驾出行服务萝卜跑财报数据显示，今年第二季度，萝卜跑7月累计订单量突破100万单此外，百度还在今年第二季度获得了重庆和武汉自动驾驶无人驾驶商业化试点政策

第二，技术加速回报，迎来估值重建

智能的加速落地也意味着百度将获得估值重构。

此前，百度的估值体系是以互联网为营收核心，以R&D为代表的技术投入被记为费用，也就是说技术投入此前是百度估值模型中的一个子项。

当技术开始变现，百度的营收开始实现多元化，估值模式也发生了变化百度曾经的花钱生意变成了赚钱生意

李彦宏提到，商业应用一直是制约人工智能发展的软肋缺乏好的商业场景导致创业公司增长停滞，巨额亏损也拖累了企业业绩

实体经济与人工智能的结合成为重要方向，这也意味着百度的价值将与行业挂钩。

以百度AI云为例。

百度AI云凭借云服务与人工智能相结合的差异化优势，在工业，金融，智慧城市等重要行业打造了众多标杆案例，这也是百度AI云在当前环境下快速成长的秘诀。

在广州白云区智能税务项目中，依托吴凯工业互联网平台，百度AI云为白云区搭建了一整套智能水务系统，实现了入侵检测，电子围栏，水务检测等多项智能管理功能，可以使水资源管理更加高效，准确，同时将水库管理从繁杂的手工劳动中解放出来。

这是来自行业的机会，这个机会远不止水。

李彦宏在演讲中还提到，在未来，智能云的技术将为能源，水利，电力，供热等行业带来巨大变革。

百度AI云也得到了业界的认可。

IDC最新报告《中国金融云市场跟踪报告》显示，2021年，融云解决方案市场年增长率将首次超过基础设施在百度AI Cloud金融云解决方案整体市场排名前三

工信部发布2022年新增跨行业跨域工业互联网平台名单，百度AI云吴凯在首次申请后入选国家队。

人工智能另一个激动人心的落地场景是自动驾驶，这是过去十年AI最有争议的领域但是这两年自动驾驶的加速，也让人工智能技术变得特别性感

百度的自动驾驶相关技术，除了在消费端的快手萝卜，在企业端和代表基础设施的政企端同样有着突出的成绩。

截至目前，百度apollo智能驾驶舱全球合作汽车品牌超过70个，合作车型超过1000款，共有2000万车主百度独立泊车AVP产品已在威马W6，广汽安全系等车型实现量产交付

此外，百度发布了第六代量产无人车RT 6，成本仅为业界的1/10百度还与吉利汽车成立合资公司，共同打造下一代智能汽车

目前可以初步量化百度的自动驾驶市场空间以其中一家的汽车制造和销售为例麦肯锡预测，中国很可能成为全球最大的自动驾驶市场到2030年，与自动驾驶相关的新车销售和出行服务将产生超过5000亿美元的收入

另外，不得不提的是，百度的商业化速度可能会超过常识。

目前，自动驾驶产业的发展思路是渐进式模式，L1，L2，L3，然后升级到L4但在百度看来，在L2之后，很可能是L4，而不是L3，将率先进入商业市场

这里的逻辑是政策和伦理的定义技术上L3存在人为接管，导致一旦发生事故责任界定不清相反，由于技术成熟，更容易直接转移到L4L2的责任在于车手，L4的责任在于运营商

第三，压力式和马拉松式的技术投入

说到人工智能，我们绕不开百度这是因为百度是国内为数不多的能坚持保持十几年技术投入的科技企业

过去十年，百度在AI领域的R&D投入累计超过1000亿元，每年仍保持15%以上的R&D投入。

这种压力式，马拉松式的投入，也让今天的百度有了从芯片到深度学习框架再到前期训练大模型百度在人工智能各个领域都有领先的自研技术

所以可以理解，即使是现在，百度还在继续投资高科技领域。

日前，百度将发布超导量子计算机石干，并推出全球首个全平台量子计算软硬件集成方案全系这标志着百度量子作为中国量子计算产业化的先行者，成为中国首家实现量子产业应用的企业，中国量子计算产业化进入世界第一梯队

百度为什么如此专注于技术的投入，或许现在已经开始有了明确的答案。

市场热点轮换，但以十年为大周期，技术永远是不变的核心方向当市场力量来到产业端，百度的数字化，智能化能力成为市场的核心竞争力

此外，百度的技术提高了行业的效率，也创造了社会价值。

比如在质量管理过程中，利用百度AI云技术，一个车厂只需要1秒钟就可以完成22个点的车灯质量检测，在能耗优化方面，百度AI云利用AI帮助某热电厂优化风冷岛设备能耗，实现了每千瓦时减少1.55g标准煤按照我国1000台空冷机组折算，一年的碳减排潜力可达600万吨，有助于国家双碳目标的实现

百度作为过去十年技术的坚定投资者，逐渐开始在各个领域发力但是，这十年来对投资技术的误解，恐怕只有百度能理解

日前，香港恒生指数有限公司公布了截至2022年6月30日的恒生指数系列季度回顾结果百度集团，中国神华，周大福，汉森制药被纳入恒生指数，恒生指数成份股将由69只增至73只

百度是恒生指数唯一的AI公司。

百度纳入恒生指数，说明恒生指数认可百度的业绩和健康，资本市场也看好百度未来的表现。

最近全球最大的对冲基金Bridgewater，加拿大最大的养老基金CPPIB等基金，纷纷加仓百度，高盛，摩根大通，瑞银，CICC等知名券商均给予百度买入评级。